北大经院学术午餐会
第184期
主讲人：王天宇（清华大学经济管理学院金融系副教授）
讲座主题：unintended consequences of holding dollar assets
主持人：高明（北京大学经济学院长聘副教授）
参与老师：北京大学经济学院戚自科副教授
讲座内容：
王天宇的论文发现，美元汇率在危机期间的波动可能会对其它国家的利率产生意想不到的影响。首先，他报告了2020年3月新冠疫情危机期间美元汇率和各国国债收益率的变动特征，发现随着美元在短期内急剧升值，国债利率也迅速上升。随后，王天宇通过一系列数据说明近年来非美国金融机构持有的美元资产越来越多，它们需要通过远期做空美元来对冲美元风险敞口，而随着美元迅速升值，它们需要为这部分外汇对冲头寸追加保证金。最后，论文实证检验了追加保证金是否会导致非美国金融机构出售大量安全资产以获得充足的流动性，同时这一抛售行为是否会导致国债利率在短期内迅速上升。结果表明，在最近的新冠疫情危机期间，持有大量美元资产和外汇对冲头寸的英国保险公司和养老基金抛售了大量英国国债，这在一定程度上导致了2020年3月英国国债收益率飙升，反映出美元在全球金融市场上的主导地位可能会对其它国家的利率产生意料之外的影响。
北大经院学术午餐会
第185期
主讲人：王宝链（佛罗里达大学金融学讲席副教授）
讲座主题：stakes and investor behaviors
主持人：
高明（北京大学经济学院长聘副教授）
王熙（北京大学经济学院助理教授）
讲座内容：
王宝链的文章通过比较雪球app投资者在模拟盘和实盘的表现差异，讨论了涉及资金数量大小对投资者行为的影响。雪球app中同一批投资者既在模拟盘交易，又同时使用自己的资金在实盘交易，因此可以比较二者的投资行为差异。他发现投资者在实盘账户和模拟盘账户都存在投资偏误，且不同偏误之间呈现较强的正相关性；对比实盘和模拟盘，投资者在实盘当中的投资偏误要比模拟盘更高，同时投资者的投资偏误在实盘和模拟盘中存在一致性。已有研究认为当涉及的资金数量增加时，投资者会更加认真地做出投资决策并给予投资组合更多的关注，但王宝链发现更多的努力反而进一步加大了投资偏误，当投资者新开了模拟盘或实盘时，原有的模拟盘或实盘投资偏误都会下降。最后，他使用持仓数据发现投资者持仓更集中时，处置效应会更强，进一步佐证了上述观点。
北大经院学术午餐会
第186期
主讲人：刘岩（武汉大学经济与管理学院副教授）
讲座主题：金融分权与中国式银行合并重组
主持人：
高明（北京大学经济学院长聘副教授）
李博（北京大学经济学院助理教授）
讲座内容：
刘岩的文章对中国城市商业银行的合并重组历史进行了系统性梳理，归纳了影响城商行在省内合并的重要影响因素，探讨了我国金融分权改革在现实中的实现逻辑。首先，他报告了上世纪末以来城商行的改革历程，通过统计数据展示了改革过程中城商行在数量和结构上的一些典型特征，同时以案例的形式介绍了城商行在省内不断合并的一些重要影响因素，发现省内城商行的合并一般以地级市银行风险化解为契机。基于上述事实，刘岩通过实证分析检验了地、省两级政府的相对财政实力、区域内银行市场竞争格局等因素对省内城商行合并的影响。此外，他也从人事组织的角度切入，发现中国特色的金融体系干部管理体制在城商行合并中发挥了重要作用。最后，刘岩的文章进一步研究了省内城商行合并重组的影响，发现省内城商行合并减少了银行的风险水平，并有助于减缓地方政府通过地级市银行对本地国企的信贷资源错配。
供稿：经济学院学术午餐会
美编：初夏
责编：度量、雨禾、雨田